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Mysteel:透过金属包装下游产业发展对马口铁行情浅析

发布日期:2021-09-16 00:09   来源:未知   阅读:

  www.dlm555.com,概况:众所周知,马口铁是镀锡薄钢板俗称,广泛运用于金属容器类包装行业,也被行业美誉为“钢中玫瑰”。随着全民生活日愈提升,马口铁在罐头食品、饮料、酿酒、乳制品行业包装中运用日愈丰富。2020年上半年开始伴随钢铁价格持续上调,马口铁价格持续跟随上调,国营企业食品级价格居高不下,而民营企业受原料热轧价格偏高,今年利润明显压缩;同时期罐头食品、饮料、酿酒、乳制品等行业产量同比增长明显,下游制罐行业龙头企业经营情况较好,中小型制罐企业资金压力较大。

  据Mysteel调研数据显示,马口铁用于金属包装制品包括金属盒、金属罐、化工桶、金属箱、金属瓶、金属盖、金属气雾罐、储物罐、金属材料等)等行业,其中食品罐头罐占比25%、奶粉罐7%、饮料罐20%、杂罐礼盒12%,单从这几个下游行业马口铁用量已经过半,为此下游罐头食品、饮料、酿酒等行业产量情况直接影响着马口铁需求。

  国家统计局数据显示:1-7月,全国食品工业规模以上企业实现利润总额3477.8亿元,同比增长12.7%。其中,农副食品加工业实现利润总额970.2亿元,同比增长0.7%;食品制造业实现利润总额883.5亿元,同比增长4.4%;酒、饮料和精制茶制造业实现利润总额1624.1亿元,同比增长27.3%。

  1.头食品1-7月产量同比增长4.4% 消费品工业司统计数据显示,全国规模以上罐头制造企业生产经营及效益及主要产品产量:1-7月,全国规模以上罐头食品制造企业营业收入645.8亿元,同比增长8.4%;利润总额30.1亿元,同比增长0.7%;1-7月,全国规模以上罐头食品制造企业产量达到454.2万吨,同比增长8.9%。其中,7月当月罐头产量71.9万吨,同比增长4.4%。

  2.饮料行业1-7月产量同比增长10.1% 消费品工业司统计数据显示,全国规模以上饮料制造企业生产经营及效益及主要产品产量情况:1-7月,全国规模以上饮料制造企业营业收入3003.5亿元,同比增长19.0%;利润总额318.1亿元,同比增长24.4%;1-7月,全国规模以上饮料制造企业产量达到11162.8万吨,同比增长15.4%。其中,7月当月饮料产量1887.2万吨,同比增长10.1%。

  3.酿酒行业1-7月白酒、啤酒同比分别增长9.2%、7.5% 消费品工业司统计数据显示,全国规模以上酿酒企业生产经营及效益及主要产品产量情况:1-7月,全国规模以上酿酒企业营业收入累计达到5314.9亿元,同比增长16.9%;利润总额累计达到1202.9亿元,同比增长28.4%;1-7月,全国规模以上酿酒企业白酒产量达到407.6万千升,同比增长9.2%;啤酒产量2272.3万千升,同比增长7.5%;葡萄酒产量14.8万千升,同比下降3.9%。其中,7月当月白酒产量41.0万千升,同比下降4.4%;啤酒产量377.1万千升,同比下降7.0%;葡萄酒产量1.8万千升,同比下降10.0%。

  从以上罐头食品行业、饮料行业、酿酒企业产量走势看,1-7月份产量数据同比均呈现明显增长,终端行业景气状况与中游制罐龙头企业同期罐类供应增长基本吻合。

  据中国包装联合会对2020年全国包装行业累计营业收入行业小类占比情况看,金属包装容器及材料制造完成累计主营业务收入1083.26亿元(占10.76%),同比下降7.84%。2021年上半年金属容器包装行业营业收入同比明显上升。

  截止8月底国内金属包装上市企业半年度财报:奥瑞金002701)营业收入同比增长41.05%;中粮包装同比增幅达38.5%;宝钢包装601968)同比增幅26.5%;英联股份002846)同比增加62.26%;昇兴股份002752)同比增长89.1%。在上半年原材料价格大幅上涨的情况下,金属包装单二季度盈利表现均好于市场预期,体现出行业格局的优化。

  就个人而言,看好金属包装行业,一方面,包装子赛道竞争格局优化,龙头在产业链中的话语权持续强化,如金属包装的奥瑞金,中粮包装等,纸包装的裕同科技002831)。另一方面,有新业务延伸机遇的包装公司,传统业务贡献稳定现金流,新业务延伸提供估值弹性。

  金属包装在上半年原材料价格大幅上涨的情况下,金属包装单二季度盈利表现均好于市场预期,体现出行业格局的优化。年中提价成功落地,提价约4+分/罐至0.46-0.47 元/罐,提价幅度好于预期。

  其预期从21Q3 起金属包装公司盈利将迎来反转,叠加需求端旺盛、罐化率持续提升,业绩有望实现高速增长。相对玻璃瓶,两片罐更有利于外卖、居家等消费场景,啤酒罐化率明显提升。

  长期来看行业竞争格局优化,两片罐行业经历5 年供过于求,伴随存量产能整合,龙头集中度提升,新产能投产更为有序,金属包装在上下游产业链的话语权将增强,行业竞争秩序重构,盈利能力将修复至正常水平。面对2021 年上半年原材料价格的快速上涨,行业首次年中大幅提价,未来有望持续扩大毛利,金属包装行业供求关系改善的判断得到印证。

  上半年金属终端需求和金属制罐企业经营状况整体表现偏好,那马口铁基本面情况如何?

  Mysteel调研数据显示:据Mysteel监测的26家镀锡板生产企业中,共计49条产线月实际产量42.59万吨,月环比减少2.04万吨,同比减少1.71万吨;1-8月镀锡板累计产量334.75万吨,同比基本持平。

  Mysteel对民营企业成本&利润测算数据显示:8月份镀锡板生产成本7997.04元/吨,月环比增加75.6元/吨;毛利562.96元/吨,月环比增加174.39元/吨,同比下滑442.62元/吨,而全流程企业整体利润空间仍旧可观。备注:1、镀锡板以0.2mm厚度镀锡量2.8/2.8g为基准;2、热轧C料3.0mm当期到货成本;3、锡锭价格选取主流市场沪锡当月平均价格。

  就加工成本而言,8月份热轧价格震荡回落,热轧成本变化波动不大,但锡锭成本持续上涨,在镀锡板出厂价震荡下跌同时,生产成本整体呈现上涨趋势,而今年马口铁价格难以传导至端行业,致使民营企业毛利不断压缩,同比下滑较为明显。

  海关数据显示,2021年7月我国镀锡板出口总量共计9.71万吨,同比降幅8.12%。2021年1-7月我国镀锡板出口总量共计66.14万吨,同比降幅3.93%;2021年7月我国镀铬板出口总量共计1.87万吨,同比降幅45.86%。2021年1-7月我国镀铬板出口总量共计17.13万吨,同比降幅12.77%。

  据Mysteel对国内直接出口钢厂及外贸企业了解情况看,素铁出口量下滑原因如下:1)、近年来国内制罐企业陆续扩产,食品级用铁成为国内消费者刚需,增加了部分内需;2)、马口铁出口退税取消影响了部分出口量;3)、国外疫情影响,促使国内原材料(马口铁)转为半成品(覆膜铁)出口。据Mysteel测算2021年1-7月马口铁份表观消费同比增长1.78%。

  综合来看,笔者预计四季度国内金属包装产业表现略下滑,原材料马口铁价格或呈先扬后抑走势。首先,从终端罐头、饮料、酿酒等行业历年产量情况看,饮料行业6-8月是旺季,9月份快速下滑至10月份触底反弹,罐头食品9月份产量峰值,四季度表现仍旧较好;酿酒行业中白酒供应偏稳;其次,据调研,龙头制罐企业超前订单同比增长明显,特别是饮料、罐头食品用罐;最后,受下半年限产政策持续加码,热轧C供应有所收紧,对马口铁价格有较强支撑,国企高端食品级马口铁价格居高难下,非食品级马口铁价格或呈先扬后抑走势。原料马口铁受热轧供应偏紧预期价格略显坚挺。

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